Siklus Pasar Kripto: Stagnasi, Gelembung dan Penguasaan Institusi

Keunikan Siklus Ini

Berbeda dengan kenaikan harga sebelumnya yang didorong oleh pelonggaran moneter, pasar kripto hari ini bergerak mengikuti ketidakpastian makroekonomi. Bitcoin (kini aset terbesar ke-10 dunia) hanya menunjukkan potensi pertumbuhan 3x dibanding Apple - bukan taruhan asimetris seperti dulu. Sementara itu, altcoin terjebak dalam apa yang saya sebut “FDV purgatory” - proyek diluncurkan dengan valuasi terdilusinya tidak masuk akal tetapi pasokan yang beredar sangat sedikit.

Rahasia kotor? Siklus halving Bitcoin mungkin sedang berjalan di putaran terakhirnya. Ketika Bitcoin pertama kali muncul selama krisis 2008, valuasinya $1T+ tidak terbayangkan tanpa suntikan likuiditas bank sentral yang menopang aset berisiko global.

Ketika Emas Melonjak Tapi BTC Tertidur

Grafik menunjukkan segalanya: emas mencapai rekor tertinggi di tengah gejolak geopolitik sementara Bitcoin meniru S&P 500 seperti magang yang terlalu bersemangat. Ini bukan narasi emas digital yang dijual kepada kita.

Namun ada keadilan puitis di sini - ciptaan Satoshi bersinar paling terang di mana sistem fiat gagal paling parah: sanksi ekonomi (Rusia), hiperinflasi (Argentina), dan pertempuran kedaulatan mata uang (El Salvador). Masalahnya adalah BTC membutuhkan persetujuan establishment untuk melonjak, menciptakan kripto Schrödinger - sekaligus anti-sistem tetapi bergantung pada aliran ETF BlackRock.

Paradoks ETF: Kebebasan Dijual untuk Likuiditas

Ironi tertinggi? Kami telah mengalihdayakan revolusi kami ke Larry Fink. BlackRock sekarang mengelola lebih banyak kripto daripada kebanyakan DAO gabungan sementara:

• Korelasi BTC-Saham mencapai 0,6 (QCP Capital)
• Proyek berbasis VC membuang token saat TGE seperti penjudi degeneratif
• Memecoin mengungguli protokol DeFi yang sah

Metafora Demam Emas California sangat menyakitkan - kecuali alih-alih Levi Strauss menjual jeans, kami memiliki Citadel menjual derivatif OTC kepada lembaga yang kelaparan hasil.

Memutus Siklus?

Tiga hambatan struktural:

1. Fragmentasi likuiditas: Tidak ada narasi altcoin yang menyatu berarti modal tersebar di berbagai tren mikro
2. Teater inovasi: Kebanyakan rantai L1 “baru” adalah klon EVM dengan langkah ekstra
3. Matematika VC: Proyek membutuhkan FDV $50M hanya untuk mencakup preferensi likuidasi investor

Jalan keluarnya? Entah mengkatalisasi adopsi dunia nyata di luar spekulasi… atau menerima menjadi taman bermain hedge fund lainnya.