Powell Không Cắt Lãi Suất?

Cuộc Đối Đầu Lãi Suất: Trump vs. Fed

Tháng ⁶⁄₂₀₂₅, Donald Trump không chỉ kêu gọi mà còn tổ chức chiến dịch công khai chống lại Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell. Trên nền tảng Truth Social, ông gọi Powell là ‘Ông Muộn Màng’ – biệt danh bám dai như keo dán. Ông đòi cắt lãi suất ngay lập tức từ 200 đến 300 điểm cơ bản.

Không chỉ riêng Trump. Nhưng điều mà nhiều bài báo bỏ qua: đây không chỉ là kịch bản chính trị. Đó là cuộc đối đầu giữa hình ảnh ngắn hạn và vật lý kinh tế dài hạn.

Vì Sao Trump Muốn Giảm Lãi Suất Ngay?

Tôi tôn trọng chính sách dựa trên dữ liệu – nhưng cũng hiểu động lực chính trị.

Trump muốn giảm lãi suất vì ba lý do cốt lõi:

• Bù đắp hậu quả thuế quan: Chính sách thương mại của ông làm tăng chi phí nhập khẩu. Giảm lãi suất có thể làm dịu áp lực lạm phát từ các mức thuế này.
• Giảm chi phí trả nợ: Chi phí lãi vay Mỹ đạt 776 tỷ USD trong tám tháng – mức cao nhất kể từ những năm 1990. Ông cho rằng cắt lãi suất 2% tiết kiệm được 80 tỷ USD/năm – dù các nhà kinh tế cảnh báo có thể phản tác dụng.
• Kích thích cổ phiếu & tạo đà tái tranh cử: Môi trường lãi suất thấp thúc đẩy giá tài sản. Khi thị trường tăng, cử tri nhận thấy – dù họ không hiểu tại sao.

Đây không phải hành động thiếu lý trí – đó là chiến lược. Nhưng có khôn ngoan không?

Vì Sao Powell Không Bước Lùi (Chưa)?

Tôi đã theo dõi ngân hàng trung ương qua ba chu kỳ – từ sụp đổ Bitcoin đến lượng tiền bơm khổng lồ trong đại dịch. Hãy để tôi nói rõ: Powell đang không chơi trò chơi với dữ liệu.

Dù GDP suy giảm 0,3% quý I/2025, tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức chỉ 4,5%. Tiền lương mỗi giờ vẫn tăng trên mức +4%. Chi tiêu tiêu dùng và đầu tư doanh nghiệp duy trì ở mức tăng trưởng +1,5% đến +2%.

Đây không phải vùng đất suy thoái – mà là sự bền bỉ đang nấu chậm.

Powell nói rõ nhất: “Chúng tôi thấy một chút hạ nhiệt trên thị trường lao động… nhưng chưa đủ để hành động.”

Nỗi lo thực sự của ông? Tính tin cậy của dữ liệu trong bối cảnh bất định – và việc nới lỏng quá sớm có thể khiến lạm phát bùng phát trở lại khi chuỗi cung ứng toàn cầu ổn định trở lại.

Đây không phải bảo thủ – đó là thận trọng được giấu dưới lớp chậm trễ.

Dự Đoán Thị Trường: Tháng Chín hay Tháng Mười Hai?

Ngay cả giữa các chuyên gia theo dõi Fed cũng có sự khác biệt – nhưng xu hướng đang hình thành:

• Citi điều chỉnh kỳ vọng từ tháng Bảy → Tháng Chín.
• Jamie Cox (Harris Financial) dự đoán Fed sẽ bắt đầu cắt giảm nếu xu hướng việc làm tiếp tục xấu đi.
• Thị trường hiện đánh giá hai lần cắt lãi suất trong năm nay – ít nhất một lần vào tháng Chín và một lần vào tháng Mười Hai – với ít thay đổi lớn trước đó.

Điểm mấu chốt không phải có cắt hay không – mà khi nào, dựa trên bằng chứng cứng chứ không phải tweet hay nhật ký phẫn nộ.