Giới thiệu

Là một nhà phân tích định lượng từng nghiên cứu sổ lệnh của cả hai sàn trong các sự kiện thiên nga đen, tôi đã chứng kiến tận mắt cách hợp đồng vĩnh cửu của Binance và OKX hoạt động như những mặt đối lập triết học. Thuật toán của họ không chỉ tính toán giá cả - chúng thể hiện niềm tin khác biệt về cách thị trường nên vận hành.

Sự khác biệt cốt lõi về thuật toán

Cơ chế Giá đánh dấu:

Binance sử dụng hệ thống xác thực ba bước bảo thủ:

1. Giá trung bình trọng số spot (±2% làm mượt)
2. Giá tác động điều chỉnh theo độ sâu sổ lệnh
3. Giá giao dịch cuối cùng Kết quả: Lấy giá trị trung bình để ngăn biến động mạnh giá đánh dấu.

OKX chọn tính tức thì thị trường:

• Giá trung bình chào mua/bán thuần túy (±5% làm mượt)
• Không xem xét độ sâu Kết quả: Hội tụ nhanh với spot nhưng dễ bị ‘thanh lý đuốc’.

Thiết kế Tỷ lệ tài trợ:

Binance bao gồm:

• Sàn giao dịch 0.01% tối thiểu
• Tính toán giá chào mua/bán tác động (mô phỏng lệnh lớn)
• Giới hạn ±2%

OKX sử dụng:

• Giả định lãi suất bằng không
• Công thức chỉ số phí bảo hiểm đơn giản
• Giới hạn ±1.5%

Tác động thực tế: Tỷ lệ của Binance phản ánh tốt hơn chi phí vốn thực trong thị trường kém thanh khoản.

Hậu quả chiến lược

1. Độ nhạy thanh lý:

   • Vị thế OKX bị thanh lý nhanh hơn khi biến động mạnh (định giá thô + dải làm mượt rộng)
   • Binance cung cấp nhiều đệm hơn chống săn stop-loss

2. Rủi ro niêm yết mới:

   • Phương pháp Binance an toàn hơn cho token thanh khoản thấp (tránh khoảng cách giá đánh dấu cực đoan)
   • OKX trở thành sân chơi cho cá voi tạo ra flash crash

3. Hiệu quả arbitrage:

   • Định giá tác động của Binance tạo cửa sổ arbitrage bền vững
   • OKX cho phép cơ hội ‘bắn tỉa’ tần suất cao

Nền tảng triết học

Đây không chỉ là kỹ thuật - mà là ý thức hệ: