บทนำ

ในฐานะนักวิเคราะห์ที่เคยศึกษาสมุดคำสั่งของทั้งสองแพลตฟอร์มในช่วงเหตุการณ์ Black Swan ผมเห็นด้วยตัวเองว่าสัญญาถาวรของ Binance และ OKX เป็นปรัชญาที่ตรงข้ามกัน อัลกอริทึมของพวกเขาไม่เพียงคำนวณราคา แต่ยังสะท้อนความเชื่อพื้นฐานเกี่ยวกับวิธีการทำงานของตลาด

ความแตกต่างหลักของอัลกอริทึม

กลไกราคามาร์ค:

Binance ใช้ระบบ การตรวจสอบสามขั้นตอน แบบอนุรักษ์นิยม:

1. ราคาดัชนีแบบถ่วงน้ำหนัก (±2% smoothing)
2. ราคาที่ปรับตามความลึกของสมุดคำสั่ง
3. ราคาซื้อขายล่าสุด ผลลัพธ์: เลือกค่ากลางเพื่อป้องกันการแกว่งตัวรุนแรงของราคามาร์ค

OKX เลือกใช้ ความฉับไวของตลาด:

• ราคากลาง bid/ask (±5% smoothing)
• ไม่พิจารณาความลึก ผลลัพธ์: เข้ากับราคาสปอตได้เร็วแต่เสี่ยงต่อการถูกระงับจากการแกว่งตัว

การออกแบบอัตราเงินทุน:

Binance รวม:

• อัตราดอกเบี้ยขั้นต่ำ 0.01%
• การคำนวณ bid/ask ที่พิจารณาผลกระทบ (จำลองคำสั่งขนาดใหญ่)
• การจำกัด ±2%

OKX ใช้:

• สันนิษฐานว่าดอกเบี้ยเป็นศูนย์
• สูตรดัชนีพรีเมียมแบบง่าย
• การจำกัด ±1.5%

ผลกระทบในทางปฏิบัติ: อัตราของ Binance สะท้อนต้นทุนเงินทุนจริงได้ดีกว่าในช่วงที่สภาพคล่องต่ำ

ผลกระทบเชิงกลยุทธ์

1. ความไวต่อการระงับตำแหน่ง:

   • ตำแหน่งใน OKX จะถูกระงับเร็วกว่าในช่วงที่ตลาดผันผวนรุนแรง
   • Binance ให้พื้นที่กันชนมากขึ้นต่อการ stop-hunting

2. ความเสี่ยงในการลงรายการใหม่:

   • วิธีของ Binance ปลอดภัยกว่าสำหรับโทเคนที่มีสภาพคล่องต่ำ (หลีกเลี่ยงช่องว่างราคามาร์คสุดโต่ง)
   • OKX เป็นสนามเล่นสำหรับวาฬในการสร้าง Flash Crash

3. ประสิทธิภาพการ arbitrage:

   • การกำหนดราคาผลกระทบของ Binance สร้างโอกาส arbitrage ที่ยั่งยืน
   • OKX ทำให้เกิดโอกาส ‘sniping’ ความถี่สูง