기업은 왜 비트코인을 직접 구매하지 않고 73% 프리미엄을 지불할까?

자산 대차의 균형

나는 홍보를 추구하지 않는다. 자본 구조를 맵핑한다. Strategy는 비트코인을 직접 사지 않고,Convertible Bond로 NAV 대비 73% 프리미엄에 BTC 노출을 얻었다. 왜일까? 기관은 암호화 자산을 직접 보 custody할 수 없기 때문이다. 그들은 Grayscale의 GBTC처럼 자산을 반영한 종이를 샀다.

##Convertible Bond as a Backdoor STRF, STRK, STRD—세 단계의 영속 우선주가 리스크 수용에 맞춰져 있다. STRF: 누적 배당률 10%, 최우선. STRD: 누적 없음, 고수익, 안전장치 없음. 이건 친절이 아니라 파생상품 공학이다. BTC가 $108K를 넘으면 전환이 시작된다. 만약 붕괴한다면? 당신은 원금을 되찾게 된다.

프리미엄은 BTC가 아니라 접근에 관한 것이다

Coinbase Custody는 0.2%를 청는다. Fidelity의 멀티시 월렛은 인프라다. 하지만 기관 투자자가 custodial 라이선스가 없다면? 당신은 \(92M BTC 노출에 \)433M을 지불한다—문이 잠겨졌기 때문이다.

SharpLink와 Upexi: 새로운 구조

SharpLink는 ETH를 ETF 승인이 될 때까지 54% 프리미엄으로 새 주식을 발행했다—ETH가 싸서가 아니라 ETF가 승인되지 않아서다. Upexi는 SOL质押 권리를 MEV 업사이드로 $1억 지불했다.

이건 투자가 아니다—금융으로 위장된 규제적 아비트라주지이다.

음악이 멈추면

프리미엄은 영원히 지속되지 않는다. 규제당국이 백도어를 닫으면—if 그리고当 ETF가 직접 암호화 자산 승인되면—전체 구조는 GBTC처럼 붕괴된다. 나는 비트코인 상승에 베팅하지 않는다—음악이 멈출 때 열쇠를 쥔 자만 살아남는다고 베팅한다.