암호화폐의 신성한 우상이 무너지다

이더리움 재단이 거버넌스 패러다임을 제시한 지 11년, 한때 블록체인의 ‘황금 아이’였던 것은 이제 문제 아이가 되었습니다. 매일 파이썬 스크립트와 온체인 데이터를 분석하는 블록체인 애널리스트로서, 저는 재단들이 중요한 인프라에서 부담 덩어리로 변모하는 과정을 지켜봤습니다.

이상주의와 스프레드시트의 충돌

초기 제안은 우아했습니다: 비영리 단체가 프로젝트를 중앙 집중식 개발에서 탈중앙화된 거버넌스로 이끌겠다는 것이죠. 하지만 제 회귀 모델은 재단 통제와 다음과 같은 부정적 상관관계를 보여줍니다:

• 72% 더 높은 거버넌스 분쟁 발생률 (p<0.01)
• 3.2배 더 긴 의사 결정 주기 (기업 구조 대비)
• 47% 더 가파른 위기 시 토큰 가격 하락

최근 스캔들은 블록체인 거버넌스 공포 영화 모음처럼 읽힙니다:

1. 아비트럼의 10억 달러 ARB 기금 논란 - 일방적인 결정에 대한 커뮤니티 분노
2. 쿠지라의 레버리지 재무 파산 - 디파이 프로토콜은 헤지펀드처럼 거래해서는 안 됨
3. 테조스의 다년간 내전 - 법적 비용이 R&D 지출을 초과

준비 산업 복합체의 등장

체인알리시스 자료에 따르면, 북미 레이어 1 재단의 68%가 ‘시간당 500달러’를 청구하는 ‘암호화폐 법률 회사’에 거버넌스를 아웃소싱하고 있습니다. 기술 기여는 전무하면서도 거부권을 행사하는 용병 이사들 - 탈중앙화의 금융화 현상입니다.

12개월 토큰 성과: 재단 주도(-42%) vs 랩스 주도(-19%) 프로젝트

대규모 해체가 다가오고 있는가?

상위 200위 프로젝트 중 2곳이 이번 분기에 재단 해체를 계획 중인 가운데, 역사가 반복될 가능성이 있습니다. ICO가 SAFT로 진화했듯, 다음 단계는 다음과 같을 것입니다:

시작 단계 → 재단 → 기업 구조 → (선택적) 완전한 탈중앙화

수치가 말해줍니다: 2024년 2분기만 봐도 랩스 통제 토큰은 재단 관리 토큰보다 23%p 더 나은 성과를 냈습니다. 암호화폐가 성숙해감에 따라, 사토시의 최대 아이러니는 진정한 탈중앙화에는 먼저 중앙 집중식 효율성이 필요하다는 점일 수도 있습니다.