서론

블랙 스완 이벤트 동안 두 거래소의 오더북을 분석한 경험으로 바이낸스와 OKX의 영구계약이 어떻게 철학적으로 대립되는지 살펴보겠습니다. 이들의 알고리듬은 단순히 가격을 계산하는 것이 아니라 시장 운영에 대한 근본적으로 다른 신념을 구현합니다.

핵심 알고리듬 차이

마크 가격 메커니즘:

바이낸스는 보수적인 삼중 검증 시스템을 사용합니다:

1. 현물 지수 가중 가격 (±2% 평활화)
2. 오더북 깊이 조정 영향 가격
3. 최종 체결 가격
   결과: 극단적인 마크 가격 변동을 방지하기 위해 중간값을 채택합니다.

OKX는 시장 즉시성을 선택합니다:

• 순수 매수/매도 중간 가격 (±5% 평활화)
  
• 깊이 고려 없음
  결과: 현물과 빠르게 수렴하지만 ‘위킹’ 청산 위험이 높습니다.

펀딩 비율 설계:

바이낸스는 다음을 포함합니다:

• 최소 0.01% 이자율 하한
• 영향력 있는 매수/매도 계산(대량 주문 시뮬레이션)
• ±2% 클램핑

OKX는 다음을 사용합니다:

• 제로 이자율 가정
• 단순 프리미엄 지수 공식
• ±1.5% 클램핑
  

실제 영향: 유동성이 낮은 시장에서 바이낸스의 비율이 실제 자본 비용을 더 잘 반영합니다.

전략적 결과

1. 청산 민감도:

   • OKX 포지션은 변동성 급등 시 더 빨리 청산됩니다(거친 가격 책정 + 넓은 평활화 대역)
   • 바이낸스는 스탑 헌팅에 대한 더 많은 완충 기능을 제공합니다.

2. 신규 상장 위험:

   • 바이낸스의 방법론은 저유동성 토큰에 더 안전합니다(극단적인 마크 가격 격차 방지)
   • OKX는 고래들이 플래시 크래시를 일으키기 위한 놀이터가 됩니다.

3. 차익 효율성:

   • 바이낸스의 영향 가격 책정은 지속 가능한 차익 기회를 창출합니다.
   • OKX는 고빈도 ‘저격’ 기회를 제공합니다.

철학적 기반

이는 단순히 기술적인 것이 아닌 이데올로기적입니다:

전자는 수학으로 혼돈을 다스리려 하고, 후자는 그 혼돈으로부터 이익을 얻습니다. 선호하는 플랫폼은 암호화폐를 최적화할 시스템으로 보는지, 사냥할 정글로 보는지를 드러냅니다.