ポールの利下げ猶予

フェド対トランプ：利下げの熾烈な対決

2025年6月、ドナルド・トランプ氏はフェド議長ジェローム・ポールに直接的に圧力をかけ始めた。Truth Socialで「遅すぎさん」と呼称し、200～300ベーシスポイントの即時利下げを要求した。

単なる政治的演出ではない。短期的な印象操作と長期的な経済的物理法則との衝突だ。

トランプが急ぐ理由

私はデータ重視の政策を尊重するが、政治的インセンティブも理解する。

• 関税政策の副作用緩和：自ら設けた関税で輸入コスト上昇。金利引き下げでインフレ圧力を和らげたい。
• 債務コスト削減：米国政府の利息支出は8か月間で7760億ドルに達し、1990年代以来最高。2%引き下げで年間800億ドル節約可能だが、経済学者は逆効果を警告。
• 株価上昇と再選モメンタム：金利低下環境では資産価格が上昇。市場好調は有権者に伝わる—理解していなくても。

非合理的ではない。戦略的である。だが賢明だろうか？

ポールが動かない理由（まだ）

私は3つの金融サイクルを見てきた—ビットコイン暴落からパンデミック時の流動性注入まで。ポール氏はデータと戯れていない。

GDPは第1四半期に0.3%低下したものの、失業率は4.5%と緊張感ある水準。時給上昇率も4%以上継続中。消費と企業投資も+1.5～+2%台維持。

これは不況地帯ではない。「じわじわとした回復」だ。

ポール氏自身、「労働市場への冷却はあるが、行動には十分ではない」と述べた。

本当の懸念とは？不確実性下でのデータ信頼性—そして、グローバルサプライチェーン再活性化時に再びインフレリスクが燃え上がる可能性だ。

これは根性ではなく、「慎重さ」の表れだ。

市場予想：9月か12月？

ファンドマネージャー間でも意見分かれているが、共通認識が出つつある：

• シティ銀行：7月→9月へ予想変更。
• ジェイミー・コックス（ハリスファイナンシャル）：雇用動向悪化なら7月再開を予測。
• 市場では年内2回の利下げを見込み—少なくとも9月と12月に一回ずつ—それ以前の大規模な変更はない見通しです。