イントロダクション

ブラックスワンイベント時に両取引所のオーダーブックを分析したクォントとして、BinanceとOKXのパーペチュアル契約がどのように哲学的に対照的であるかを目の当たりにしました。彼らのアルゴリズムは単に価格を計算するだけでなく、市場がどのように運営されるべきかについての根本的に異なる信念を体現しています。

コアアルゴリズムの相違

マークプライスメカニズム:

Binanceは保守的な三重検証システムを採用:

1. スポットインデックス加重価格（±2%スムージング）
2. オーダーブック深さ調整済み影響価格
3. 最終取引価格 結果：極端なマークプライスの変動を防ぐため中央値を採用。

OKXは市場即時性を選択:

• 純粋なビッド/アスク中間価格（±5%スムージング）
• 深さの考慮なし 結果：スポットとの収束が速いが、「ウィッキング」清算が起こりやすい。

ファンディングレート設計:

Binanceは以下を組み込み:

• 最低0.01%の金利下限
• 影響ビッド/アスク計算（大口注文シミュレーション）
• ±2%クランピング

OKXは以下を使用:

• ゼロ金利仮定
• シンプルなプレミアムインデックス式
• ±1.5%クランピング

実用的な意味: 流動性の低い市場では、Binanceのレートが真の資本コストをより反映。

戦略的結果

1. 清算感度:

   • OKXポジションはボラティリティ急上昇時に速く吹き飛ぶ（粗い価格設定＋広いスムージングバンド）
   • Binanceはストップハンティングに対するより多くの緩衝材を提供

2. 新規上場リスク:

   • Binanceの手法は低流動性トークンに対して安全（極端なマークプライスギャップを回避）
   • OKXはクジラがフラッシュクラッシュを仕掛ける遊び場に

3. アービトラージ効率:

   • Binanceの影響価格設定は持続可能なアービトラージウィンドウを作成
   • OKXは高頻度「スナイピング」機会を可能に

哲学的基盤

これは単なる技術的な違いではなく、イデオロギーの問題です: