Powell et les taux

Le duel des taux : Trump contre la Fed

En juin 2025, Donald Trump n’a pas seulement pressurisé : il a lancé une campagne publique contre le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell. Sur Truth Social, il l’a surnommé « Trop tard », exigeant des baisses immédiates de 200 à 300 points de base.

Ce n’est pas du spectacle politique. C’est un clash entre court terme et physique économique.

Pourquoi Trump veut des baisses immédiates

Respecter les données ? Oui. Comprendre les incitations politiques ? Absolument.

• Compenser les tarifs douaniers : Ses propres politiques ont augmenté les coûts d’importation. Des taux plus bas pourraient atténuer cette pression inflationniste.
• Réduire le service de la dette : Les dépenses d’intérêts ont atteint 776 milliards \( en huit mois – un record depuis les années 90. Une baisse de 2 % économiserait 80 milliards \) par an, selon lui… mais les économistes préviennent du risque d’effet rebond.
• Favoriser les marchés boursiers et sa réélection : Un environnement à faible taux stimule les actifs. Quand les marchés montent, même sans comprendre pourquoi, les électeurs s’en rendent compte.

Pas irrationnel – stratégique. Mais sage ?

Pourquoi Powell ne cède pas (pour l’instant)

J’ai suivi trois cycles bancaires : crashs du bitcoin, liquidités pandémiques… Et laissez-moi vous dire : Powell ne joue pas avec les données.

Malgré une contraction du PIB de -0,3 % au premier trimestre 2025, le chômage reste à un niveau serré (4,5 %). Les salaires horaires progressent encore à +4 % environ. La consommation et l’investissement restent stables (+1,5 % à +2 %).

Ce n’est pas une récession – c’est une résilience en mode lent.

Powell l’a dit clairement : « Nous voyons un léger ralentissement sur le marché du travail… mais pas assez pour justifier une action ». Son vrai souci ? La fiabilité des données dans l’incertitude – et si on relâche trop tôt, pourrait-on relancer l’inflation quand les chaînes logistiques se stabiliseraient ?

Ce n’est pas de la rigidité – c’est une prudence déguisée en délai.

Consensus marché : septembre ou décembre ?

Même parmi experts, divergence – mais convergence progressive :

• Citi a repoussé ses attentes de juillet vers septembre.
• Jamie Cox (Harris Financial) prévoit un retour en juillet si l’emploi se détériore davantage.
• Le marché fixe désormais deux baisses d’intérêt d’ici fin année – au moins une en septembre et une autre en décembre – sans changement majeur avant cela.

Le point n’est plus si elles auront lieu – mais quand, sur base de preuves concrètes… pas sur des tweets ou des logs d’indignation.

Le risque invisible que personne ne mentionne : effondrement de la demande obligataire

The plus grand danger d’une baisse prématurée ? Une blessure auto-infligée aux rendements obligataires. Pendant que le Congrès continue sa prodigalité budgétaire tout en abaissant trop vite les taux, la demande pour des obligations américaines pourrait chuter malgré une offre croissante — poussant ainsi leurs rendements vers le haut malgré des taux politiques bas ! The ironie ? Couper pour économiser pourrait coûter davantage plus tard — avec des boucles inflationnistes supplémentaires.