¿Por qué pagan un 73% de prima por Bitcoin?

La Alquimia Está en el Estado de Balance

No persigo la hype. Mapeo estructuras de capital. Strategy no se convirtió en una empresa de $1B comprando Bitcoin—compró bonos convertibles que le permitieron poseer BTC indirectamente con una prima del 73% sobre NAV. ¿Por qué? Porque las instituciones aún no pueden custodiar crypto.

El Bono Convertible como Puerta Trasera

STRF, STRK, STRD: tres niveles de acciones preferenciales perpetuas, calibradas al riesgo. STRF: dividendo acumulativo del 10%, prioridad absoluta. STRD: sin acumulación, rendimiento alto, sin red de seguridad. Esto no es generosidad—es ingeniería derivativa.

La Prima No Es Sobre BTC—Es Sobre Acceso

Coinbase Custody cobra un 0,2%. El monedero multi-sig de Fidelity es infraestructura. Pero si eres un inversor institucional sin licencia de custodia? Pagas \(433M por \)92M en exposición a BTC porque la puerta está cerrada.

SharpLink y Upexi: La Nueva Arquitectura

SharpLink emitió nuevas acciones con una prima del 54% para comprar ETH—not porque ETH sea barato—sino porque los ETF aún no están aprobados. Upexi pagó $100M por derechos de质押 SOL con MEV upside.

Esto no es inversión—es arbitraje regulatorio disfrazado de finanza.

Cuando Se Detiene la Música

La prima no durará para siempre. Cuando los reguladores cierren la puerta trasera—si y cuando los mercados permitan ETFs directos de crypto—the estructura entera colapsará como GBTC en 2022. No apuesto por el aumento del BTC—apuesto por quién tiene las llaves cuando se detiene la música.