سؤال الـ 4 مليارات دولار

عندما انتشر خبر أن منصة إطلاق عملات الميم Pump.fun تخطط لجمع تمويل بتقييم 4 مليارات دولار، قامت برامجي بتحليل الأرقام فوراً. إيرادات المنصة البالغة 758 مليون دولار (بما في ذلك 41.6 مليون دولار الشهر الماضي) تشير إلى نسبة سعر إلى مبيعات تبلغ 8x - وهي معقولة نظرياً لـ Web3. ولكن كشخص تتبع خمس دورات صعودية، أعلم أن تقييمات العملات المشفرة نادراً ما تتبع الرياضيات التقليدية.

أفعوانية الإيرادات

تظهر لوحات التحكم الخاصة بي أن دخل Pump.fun يتقلب بشدة مع دورات ضجة عملات الميم. فترات الذروة مثل نوفمبر 2023 شهدت إيرادات يومية تبلغ 3-4 أضعاف الإيرادات الحالية (أيام بمليون دولار+)، بينما انخفضت معدلات ‘التخرج’ للرموز الجديدة إلى النصف منذ يناير. هذا التقلب يجعل توقيتهم غريباً - لو طرحوا للاكتتاب العام خلال الهوس، لكنا نحلل FUD مختلف جداً.

الانقسام الثقافي: الشرق vs الغرب

يتناقش مجتمع العملات المشفرة الصيني حول ما إذا كان رمز Pump.fun سيستنزف السيولة أو يعزز عملات الميم ذات الطابع المنصي (\(ALON, \)CUPSEY). في المقابل، يعامل الغربيون الأمر كضجيج خلفي بينما يركزون على شخصيات مثل Gainzy - المذيع الإسرائيلي الذي تزامنت انتقاداته لـ Ethereum مع انتعاشها. (نصيحة محترف: يبدو مخطط رمزه $GAINZY مثل مقياس ريختر خلال موسم الزلازل.)

تطور المنصة: من كازينو إلى دار إعلام؟

القصة الحقيقية ليست في تمارين التقييم ولكن في تحول Pump.fun نحو أنظمة المبدعين. حوافزهم البالغة مليون دولار للبث المباشر أنجبت مشاهير صغار مثل @rasmr_eth (الذي وصل رمزه إلى 15 مليون دولار لفترة وجيزة) وربت مجتمعات غريبة حول عملات مثل:

• $NEET: تمويل احتجاجات ‘ضد العمل’
• $CHILLHOUSE: هراء فيروسي يسأل ‘آرائكم عن chillhouse؟’ قد تكون هذه الكيمياء الثقافية - جزء Twitch، جزء WallStreetBets - هي حصنهم عندما يخفت حمى المضاربة.

حكم التقييم

في سن الـ32، تعلمت أنه في العملات المشفرة، البقاء يتفوق على جداول البيانات. بينما تشكك المقاييس التقليدية في هذا التقييم، تُظهر Pump.fun قدرات تكيف نادرة:

1. التقاط روح جيل Z أفضل من أي مشروع ‘ويب3 اجتماعي’ مدعوم برأس مال مخاطر
2. تحقيق الدخل من الانتباه عبر طبقات متعددة (رموز، إعلانات، رعايات)
3. بناء ولاء مستخدم حقيقي يتجاوز المتداولين المرتزقة كما قال أستاذي المالي القديم: ‘في الفقاعات، كن المنزل - وليس المقامر.’ يبدو أن Pump.fun مصممة على أن تكون الاثنين.