دورات سوق العملات الرقمية: ركود، فقاعات وسيطرة المؤسسات

غرابة هذه الدورة

على عكس الارتفاعات السابقة التي غذتها السياسات النقدية الميسرة، ترقص أسواق العملات الرقمية اليوم على إيقاع عدم اليقين الاقتصادي الكلي. يُظهر البيتكوين (الذي أصبح الآن العاشر كأكبر أصل في العالم) إمكانية نمو تبلغ 3 أضعاف فقط مقارنة بشركة آبل - وهو ليس الرهان غير المتماثل الذي كان عليه ذات مرة. وفي الوقت نفسه، لا تزال العملات البديلة عالقة في ما أسميه “المطهر القيمي” - مشاريع تُطلق بقيم سوقية مخففة سخيفة ولكن مع إمدادات متداولة بالكاد.

السر القذر؟ قد تكون دورات التخفيض التي نحبها تقوم بجولتها الأخيرة. عندما ظهر البيتكوين لأول مرة خلال أزمة 2008، كان تقييمه البالغ تريليون دولار أمرًا لا يمكن تصوره دون حقن السيولة من البنوك المركزية لدعم الأصول الخطرة عالميًا.

عندما يلمع الذهب ولكن البيتكوين يغط في النوم

الرسم البياني يخبر كل شيء: يحقق الذهب مستويات قياسية جديدة وسط اضطرابات جيوسياسية بينما يقلد البيتكوين مؤشر S&P 500 مثل متدرب متحمس للغاية. هذه ليست الرواية الرقمية للذهب التي بيعت لنا.

ومع ذلك، هناك عدالة شعرية هنا - يلمع ابتكار ساتوشي أكثر حيث تفشل الأنظمة النقدية التقليدية بأكبر قدر: العقوبات الاقتصادية (روسيا)، التضخم المفرط (الأرجنتين)، ومعارك سيادة العملة (السلفادور). المشكلة هي أن البيتكوين يحتاج إلى موافقة النظام ليرتفع، مما يخلق عملة مشفرة شرودنغر - معادية للنظام ومعتمدة على تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة التابعة لبلاك روك في نفس الوقت.

مفارقة صناديق الاستثمار المتداولة: الحرية المباعة مقابل السيولة

اقتراح صورة: ثور وول ستريت يرتدي قميصًا عليه “ساتوشي” يندفع عبر مخططات رقمية

المفارقة النهائية؟ لقد استعنا بثورتنا إلى لاري فينك. تدير بلاك روك الآن عملات رقمية أكثر مما تديره معظم المنظمات اللامركزية مجتمعة بينما:

• تصل علاقة الارتباط بين البيتكوين والأسهم إلى 0.6 (QCP Capital)
• تقوم المشاريع الممولة برأس مال المغامرة بإغراق الرموز عند الإطلاق الأولي مثل المقامرين المنحلين
• تفوق عملات الميم البروتوكولات اللامركزية الشرعية

يتحقق تشبيه حمى ذهب كاليفورنيا بشكل مؤلم - إلا أنه بدلاً من ليفي شتراوس الذي يبيع الجينز، لدينا سيتادل التي تروج لمشتقات خارج البورصة للمؤسسات المتعطشة للعائد.

كسر الدورة؟

ثلاثة حواجز هيكلية:

1. تجزؤ السيولة: عدم وجود رواية موحدة للعملات البديلة يعني تبعثر رأس المال عبر اتجاهات مصغرة لا نهاية لها
2. مسرح الابتكار: معظم سلاسل الطبقة الأولى “الجديدة” هي نسخ من EVM مع خطوات إضافية
3. رياضيات رأس المال المغامر: تحتاج المشاريع إلى قيم سوقية مخففة تبلغ 50 مليون دولار فقط لتغطية تفضيلات تصفية المستثمرين

طريقة الخروج؟ إما تحفيز اعتماد حقيقي خارج المضاربة… أو القبول بأن نصبح ملعبًا آخر لصناديق التحوط.